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2014.10 20

分析称三全食品市值可达千亿惹争议

作者: 木头小子 来源:互联网

近日,银河证券分析师董俊峰发表的《三全食品:从30亿到300亿的跨越》一文引起了资本市场的广泛争议。董俊峰认为,目我国速冻食品人均消费量仅3公斤左右,通过对**各主要速冻食品消费国进行数据分析,保守计算出我国市场容量至少也有5倍的增长空间,未来随着产品结构升级和直接提价,行业收入增长空间更大。董俊峰预计三全食品未来若干年后销售收入达到300-400亿元,净利率达到8-10%,市盈率20-30倍,相信即使是保守的投资者也应该能够接受,那么届时合理总市值达到1000亿元将是大概率。

财报显示,公司2012年收入26.81亿元,净利润1.4亿元,净利率5.09%。截止2013年10月17日收盘,公司股价26.71元,总市值108.57亿元,市盈率77.55倍。

对于上述观点,有投资者认为,银河证券是在放卫星,属于市梦率的搞法。雪球网用户“喵星人雄霸**”分析,三全食品若要达到300亿的销售收入,按照300亿/365天/20元每袋粗略计算,那么每天均需要411万人买一袋三全速冻饺子,你们觉得能找到这么多天天吃饺子的忠实粉丝吗?雪球网用户“爱智的三条猪”分析,银河证券的研究报告显示日本速冻食品的人均消费量从5kg增长到20kg花了30-40年时间,所以看上去三全食品的收入从目前的30亿增长到300亿也需要30-40年时间,这样的时间成本投资者是否能接受?况且30-40年时间中,还有各种风险因素,以及等到三全食品收入达到300亿的时候,成长性大大降低,估值水平可能也达不到1000亿市值所要求的3倍PS。雪球网用户“wolf050”认为,东方饮食习惯与西方不同,尤其是大排挡餐饮市场份额强大。尽管现在生活节奏加快,但速冻食品有大发展空间值得考量,并且速冻食品的营养价值是低于新鲜食品的。不过,也有投资者认为,三全食品达到300亿元的收入也是有可能的。雪球网用户“古道边”称,很多人混淆了速冻食品和速冻米面食品的概念,速冻米面食品目前的国内市场也就百亿多一点,但速冻食品空间应有数万亿,包括速冻米面、肉类、鱼、果蔬等,三全食品未来做到营业收入300亿是**可能的,其中低毛利的面向公司类半成品速冻米面业务应占到很大比重。速冻食品主要包括速冻果蔬、速冻禽畜、速冻水产和速冻调理食品四大类,其中速冻调理食品是*主要的消费种类,我国的速冻调理食品分速冻米面制品和*锅料(速冻鱼糜制品)两大类。海通证券分析师赵勇认为,三全食品在做到速冻米面食的****之后可能向其他食品拓展,目前三全已经介入到*锅产品中,三全食品有九家*锅料系列,同时收购的龙凤也有丸类系列、饺类系列、日式系列、**系列。同类的*锅类制品企业如海**、腾新食品,收入规模不大,三全食品有能力整合类似企业。同时公司一直在寻找国外优良产品和公司意在引入到国内,不排除依托现有的流通渠道向包括调味品的其他品类拓展。

赵勇称,速冻食品行业驱动力主要来自于业务市场和零售市场,又以业务市场为主。赵勇预测5年后速冻食品业务市场消费占比从2012年占比8%提升至30%(日本占比约60%),业务市场(餐饮为主)是销量的主要推力。此外零售业务靠三大因素带动:冷链全国化、80后及新生代生活节奏快速化和消费能力的提升,零售市场未来将成为价格提升和结构升级的主要动力。长江证券发布的报告称,业务市场之所以大量使用速冻食品是由于同期餐饮服务业劳动力和租金成本的大幅上扬,而规模化生产的速冻食品则有利于形成规模效应,降低生产成本。

餐饮业大力发展时期日本国内劳动力成本呈持续上涨趋势,并且还经历了房地产泡沫形成到破灭的过程。餐饮服务业经营成本的上升在一定程度上促使餐饮企业减少食品加工的中间环节,并进一步推动了速冻食品在业务市场的发展。

标签: 饮食

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